文：权衡财经iqhcj研究员 朱莉

编：许辉

山东长信化学科技股份有限公司（简称：长信化学）拟在上交所主板上市，保荐机构为民生证券。本次拟发行新股不超过2,671万股，占发行后总股本比例不低于25%，拟投入募集资金9.25亿元用于年产8万吨N-甲基吡咯烷酮（NMP）及1万吨纳米导电剂循环利用项目、江西信敏惠新材料科技有限公司年产6万吨NMP水溶液及1万吨纳米导电剂生产项目、内蒙古长信纳米科技有限公司年产1500吨纳米碳管及配套酸洗提纯项目和补充流动资金（2亿元）。2023年3月31日其审核状态为中止(财报更新)，评估机构中瑞世联资产评估集团有限公司的签字评估师王勇和所飞飞均已离职。

(资料图片仅供参考)

长信化学控股股东曾因信息隐瞒弄虚作假列入经营异常名录；经营业绩波动大，2021年主营毛利率异常；产能充足仍募资扩产，资金充足却募资补流；连续受到7次处罚，诉讼申辩其曾一度全面停产。

控股股东曾因信息隐瞒弄虚作假列入经营异常名录

公司的前身为长信有限，成立于2009年6月，全称为山东庆云长信化学科技有限公司，系由自然人股东张允萍和卢广洲共同出资设立。注册资本为100万元，其中，张允萍出资51万元，卢广洲出资49万元。长信有限设立时的股东均系为他人代持。长信有限实际由周瑞杰与陈方毕共同出资设立的，周瑞杰所持的长信有限51%的股权系由其配偶的表姐张允萍代持，陈方毕所持的49%的股权系由其妹妹的配偶卢广洲代持。

2010年6月8日，股东张允萍将其持有长信有限51%的股权转让给孙建国，选举孙建国担任长信有限执行董事。孙建国为周瑞杰表哥，周瑞杰在长信有限的股权代持人，由张允萍变更为孙建国。公司成立时，周瑞杰仍在就职胜利油田，2007年12月至2017年5月任滨博采油管理区责任师。而2004年-2007年就职的东营市东胜新业化工有限责任公司为胜利油田持股51%的企业。

2010年8月25日，卢广洲将持有长信有限22.4%的股权、14.3%的股权、12.3%的股权分别以22.4万元、14.3万元、12.3万元的价格转让给汤长礼、周瑞杰、毕监本；孙建国分别与毕监本、张红军、闫丽丽、张飞签订《股权转让协议》，孙建国将持有长信有限1%的股权、3.9%的股权、3.9%的股权、7.8%的股权分别以1万元、3.9万元、3.9万元、7.8万元的价格转让给毕监本、张红军、闫丽丽、张飞。此后陈方毕退出公司的经营。

2019年7月，长信有限吸收合并了同一控制下的信敏惠化工、信远化学、诚合新材料。本次重组前，长信有限、信远化学、诚合新材料均为信敏惠化工的全资子公司，信敏惠化工为信敏惠集团的全资子公司。因此，本次吸收合并为同一控制下企业合并，合并前后各方均受信敏惠集团的控制，信敏惠集团拥有100%的表决权，实际控制人均为周瑞杰。

周瑞杰、汤长礼、孙建国、毕监本、张飞、刘宝顺、张红军、闫丽丽等8名自然人股东分别持有静静新材料53.93%、22.40%、10.32%、3.99%、2.34%、2.34%、2.34%、2.34%的股权。

静静新材料持有信敏惠集团100%的股权，信敏惠集团是公司的控股股东，持有公司66.13%的股份；同时周瑞杰直接持有公司2.92%的股份，通过婵娟合伙间接控制公司7.49%的股份。因此，公司实际控制人为周瑞杰，合计控制公司发行前总股本的76.54%。

权衡财经iqhcj注意到，公司控股股东信敏惠集团2019年11月20日因公示企业信息隐瞒真实情况、弄虚作假的被列入经营异常名录。

2020年12月28日，公司与山东庆云农村商业银行股份有限公司庆云支行（以下简称“庆云农商行”）签订《保证合同》,公司所担保的主债权为庆云农商行依据其与庆云东方数控机床部件制造有限公司（以下简称“东方数控”）于2020年12月28日签订的《流动资金借款合同》而享有的债权，保证方式为连带责任保证，东方数控实际借款299万元，公司保证担保的范围包括主债权本金、利息、罚息、复利、违约金、损害赔偿金及实现债权的费用。保证期间为东方数控履行债务期限届满之日起三年。

2021年12月28日，东方数控借款到期后未能归还。截至2022年6月末，公司已计提预计负债310.68万元。东方数控为赵希庆持股97%，赵猛持有3%的企业，据（2021）冀1026执1329号文件显示，东方数控及单位法定代表人王长江、影响债务履行的直接责任人员赵希庆、实际控制人赵猛不得实施高消费及非生活和工作必需的消费行为。

2019年、2021年和2022年1-6月长信化学现金分红金额分别为474万元、1003.20万元和1980万元。2019年末至2022年6月末，公司货币资金余额分别为502.66万元、2,249.42万元、5.480亿元和3.735亿元，占同期流动资产的比例分别为2.31%、8.76%、52.91%和42.17%，占比增长较快。

经营业绩波动大，2021年主营毛利率异常

长信化学主要从事化工新材料相关精细化学品的研发、生产和销售，其中NMP为公司核心产品，GBL为中间产品，2-p系衍生产品，环己胺、二环己胺和糠醇是副产品氢气循环再利用的产物。公司产品应用范围广泛，应用于锂电池、医药、食品添加剂等生活各个领域。

2019年-2022年1-6月，公司营业收入分别为8.355亿元、6.369亿元、15.731亿元、10.782亿元，2020年较2019年营收下滑23.77%，2021年较2020年增长146.99%；各期净利润分别为1316.10万元、3083.18万元、1.289亿元和4102.79万元，经营业绩波动较大。2021年营业利润大幅增加主要系公司主要产品市场行情较好，销售规模和利润水平均有提升所致，2022年1-6月营业利润下降主要系产品毛利率下滑所致，预计2022年全年经营利润将大幅回落。

报告期内，公司的主营业务收入主要来源于NMP、GBL和环己胺的销售，上述三类产品合计实现的销售收入分别为7.520亿元、5.512亿元、14.213亿元和8.923亿元，占当期主营业务收入的比例分别为90.03%、86.55%、90.36%和82.76%，是公司重要的收入来源；其中，NMP收入占比分别为56.52%、55.77%、65.33%和56.28%。此外，2022年1-6月公司糠醇产品收入为7,116.27万元，是因为糠醇市场回暖，公司于2022年重新启动了糠醇产品的生产。

报告期内，公司回收加工服务主要有NMP回收液提纯加工及BDO、糠醛来料合成服务。其中，公司提供NMP回收液提纯加工服务产生的收入金额分别为3,076.28万元、5,825.15万元、7,708.31万元和6,289.38万元，总体呈现上升趋势，公司主要为国内大中型锂电池厂商提供NMP回收液提纯加工服务。

报告期内，公司主营业务毛利率分别为13.37%、13.92%、19.73%、10.95%，受原材料及能源价格波动、产品价格及结构变化、下游客户需求波动等因素影响存在一定的波动。

与可比同行均值相比，公司的主营毛利率变动较大，从前两期低7个点到2021年超出3个点，走势相反。

产能充足仍募资扩产，资金充足却募资补流

长信化学已与比亚迪（002594.SZ）、赣锋锂电、蜂巢能源、欣旺达（300207.SZ）、孚能科技、南都电源（300068.SZ）、珠海冠宇（688772.SH）、ATL、万向一二三、天津力神、青岛昊鑫、艾伦塔斯（中国）、尚舜化工、方大添加剂、国邦药业等各行业优质客户形成紧密的合作。

现有产能方面，截至招股说明书签署日，公司已有NMP产能16万吨/年，是行业内生产规模最大的企业之一。报告期内，公司产能利用率尚未完全释放。报告期其主要产品NMP产能利用率仅不过八成，分别为 62.57%、53.70%、71.46%和83.90%。

本次拟投向的三个募投项目中，江西信敏惠和四川信敏惠的业务为NMP加工业务和碳纳米管浆料的生产；内蒙古信敏惠生产的产品为碳纳米管和碳纳米管浆料，为新产品业务的拓展。若未来市场开拓不达预期，或者市场环境发生重大变化，则公司存在募投项目产能不能充分利用，导致募投项目产能利用率较低，进而影响公司经营业绩的风险。

通常，拟IPO企业与其重要控股子公司的注册资本需要实缴完毕，而在相关的保代培训中，也要求发行人、构成合并报表主要部分的重要子公司、募投项目的实施主体的注册资本都要足额缴纳。

公司募投年产8万吨N-甲基吡咯烷酮（NMP）及1万吨纳米导电剂循环利用项目，实施主体为全资子公司四川信敏惠。四川信敏惠成立于2022年1月18日，截至2022年6月30日，其总资产为110.37万元，净资产为103.61万元，净利润为-6.49万元。查阅企信网，其1000万元注册资金并无实缴到位。

江西信敏惠新材料科技有限公司年产6万吨NMP水溶液及1万吨纳米导电剂生产项目，实施主体为全资子公司江西信敏惠。江西信敏惠成立于2021年12月10日，截至2022年6月30日，其总资产为2344.87万元，净资产为1685.24万元，净利润分别为-44.75万元。其5000万元注册资金在2021年12月31日仅实缴60万元。

内蒙古长信纳米科技有限公司年产1500吨纳米碳管及配套酸洗提纯项目，实施主体为全资子公司内蒙古信敏惠。内蒙古信敏惠2021年净资产为-1132.-7万元，净利润为-3321.42万元，2022年1-6月净资产为-1522.25万元，净利润为-390.18万元。其注册资金仅100万元，2021年11月1日已实缴。

报告期各期末，公司存货账面价值分别为3,060.37万元、5,493.60万元、1.457亿元和1.076亿元，占各期末流动资产的比例分别为14.09%、21.38%、14.07%和12.15%。

2021 年 12 月长信化学收到增资款4.814亿元，截至2022 年 6 月末，公司银行存款余额为3.585亿元。拟以本次募集资金补充流动资金2亿元，公司的资金充足，却募资补流。

连续受到7次处罚，诉讼申辩其曾一度全面停产

2017年-2022年，公司受到处罚7次，共计罚款20.9万元。2017年1月-2018年9月联诚化工房产税、城镇土地使用税未按照规定期限办理纳税申报，2019年1月14日国家税务总局济南市历下区税务局对其做出罚款500元的处罚；长信化学未按照规定配备安全生产管理人员，2019年9月29日庆云县应急管理局对其罚款4万元；深圳安联因丢失发票，丢失深圳增值税专用发票，抵扣联和发票联，共四份，2020年4月22日被国家税务总局深圳市龙岗区税务局罚款400元；长信化学因苯胺过热器有两处控制点未实现联锁，固定窗顶部压力未与pv-6027联锁，2020年6月10日被庆云县应急管理局罚款1万元。

长信化学因生产二车间操作规程安全技能培训，培训内容为双体系、安全方针，缺少重大危险源的安全操作技能培训；未提供综合应急预案培训记录；一车间《培训记录及效果评价表》中，未如实记录培训日期、培训主题、参加对象、授课人员、培训方式、考核要求等内容；操作人员石某未取得胺基化工艺操作资格证，张某、武某辉未取得加氢工艺操作资格证，无证从事胺基化、加氢工艺操作，2021年11月4日被庆云县应急管理局合计罚款11万元。

安徽信敏惠因控制室、机柜室未进行雷电防护检测，2021年12月9日被铜陵市应急管理局罚款2万元；安徽信敏惠因2021年1-9月《工业产销总值及主要产品产量》统计指标存在差错，2022年6月10日被铜陵市统计局处以罚款2万元。

查阅裁判文书网(2020)鲁14民特7号文件可知，长信化学存在一系列的劳动合同纠纷，对象分别为张军西、于新爱、赵丽霞、赵海通、于霞、李换凤、刘殿超等产生，长信化学申辩为公司遭受了严重的经济困难，处在全面停产的边缘，为维持生存，迫不得已停产停工部分生产设备与生产线。

原文标题 : 长信化学产能充足资金充足大额募资，毛利率低走势背离同行